国君策略:市场震荡延续,交易活跃度抬升_百分点_板块_上周

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【本报告导读】:上周A股估值涨跌各半,上证180领涨,周期板块跌幅较大。一级行业中综合金融领跌。上周市场交易活跃度上升,主要指数换手率、成交额齐涨。

摘要

·上周A股估值涨跌各半,上证180领涨。上周市场估值涨跌各半,各主要指数中,上证180领涨5.1个百分点。从结构上看:1)大类行业方面,各风格板块估值跌多涨少,周期板块领跌。一级行业估值跌多涨少,家庭金融领跌。海外各主要指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨。2)大中小盘方面,中小盘股估值领跌0.7个百分点。此外,上周市场交易活跃度企稳,主要指数换手率跌多涨少,成交额齐涨。

估值:估值涨跌各半,上证180领涨。

·1)板块:上周各板块PE估值涨跌各半,上证180领涨。从各板块PE(TTM)历史分位看,上周各板块PE估值涨跌各半,上证180领涨5.1个百分点,上证50上行4.9个百分点。从PB(LF)历史分位看,各板块指数PB估值涨跌各半,上证180领涨4个百分点。

·2)风格:从风格来看,周期板块领跌。从PE历史分位变化来看,各风格板块PE分位数跌多涨少,周期板块领跌2.9个百分点,消费板块亦下行2.7个百分点。

·3)行业:上周从PE历史分位数变化来看,综合金融领跌。分板块看,周期板块跌多涨少,机械PE分位数领跌4.2个百分点,建筑PE分位数上涨7.2个百分点;成长板块普涨,传媒PE分位数领涨5.6个百分点,电力设备下跌1.8个百分点;金融板块普涨,非银行金融PE分位数领涨6.3个百分点,综合金融下跌26.8个百分点;消费板块普跌,轻工制造领跌5.8个百分点,家电上涨0.6个百分点。

·4)上周海外各主要指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨。从PE历史百分位看,海外各主要指数数涨多跌少,纳斯达克指数领涨15.6个百分点,日经225指数亦下跌7.3个百分点。从PB历史百分位看,海外指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨3.8个百分点。

风险溢价:ERP小幅收窄

·ERP:上周下行0.01个百分点。截至2023年3月17日,万得全A 风险溢价为4.28%,较2023年3月10日下行0.01个百分点,高于2023年全年均值0.05个百分点。

情绪:交易活跃度上升,主要指数换手率、成交额齐涨

·上周交易活跃度上升。从换手率方面来看,上周各主要指数换手率齐涨,其中,创业板指换手率环比领涨16.1%,中小板指换手率环比领涨15.6%;从成交额方面看,各主要指数成交额齐涨,创业板指成交金额环比领涨13.8%。

风险提示:全球流动性收紧超预期,国内经济增长不及预期

目录

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核心指标速览

02

估值:估值涨跌各半,上证180领涨

2.1.板块:估值涨跌各半,上证180领涨

上周各板块PE涨跌各半,上证180领涨。从各板块PE(TTM)历史分位看,上周各板块PE估值涨跌各半,上证180领涨5.1个百分点,上证50紧随其后,上行4.9个百分点。从PB(LF)历史分位看,各板块指数PB估值涨跌各半,上证180领涨4个百分点。

2.2.风格:估值跌多涨少,周期板块领跌

从历史分位变化来看,上周各风格板块估值跌多涨少,周期板块领跌。具体而言,从PE历史分位变化来看,各风格板块PE分位数跌多涨少,周期板块领跌2.9个百分点,消费板块亦下行2.7个百分点。从PB历史分位变化来看,各风格板块PB分位数跌多涨少,其中消费板块领跌5.2个百分点。

从大小风格来看,上周大中小盘股普跌。从PE历史分位变化看,大中小盘风格估值普跌。上周中盘股和小盘股PE分位数领跌0.7个百分点,大盘股PE分位数不变。从PB历史分位变化看,大盘股下行4.6个百分点,中盘股下行3.0个百分点。

2.3. 行业:估值跌多涨少,综合金融领跌

上周各行业估值跌多涨少。从PE历史分位数变化来看,综合金融领跌。分板块看,周期板块跌多涨少,机械PE分位数领跌4.2个百分点,建筑PE分位数上涨7.2个百分点;成长板块普涨,传媒PE分位数领涨5.6个百分点,电力设备下跌1.8个百分点;金融板块普涨,非银行金融PE分位数领涨6.3个百分点,综合金融下跌26.8个百分点;消费板块普跌,轻工制造领跌5.8个百分点,家电上涨0.6个百分点。

当前机构投资者偏爱大中市值风格,而传统申万/中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本,使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位。我们结合实际投资需求,筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类。

国君行业分类标准:(1)除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票,其余ST与*ST股票均剔除;(2)剔除全部不足50亿市值的股票,若市值超过200亿或为上证180、沪深300成分股则直接纳入;(3)近三个季度平均基金持仓规模、基金持仓比例、北上持仓规模、北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000。最终共有1422家公司纳入股票池,占全部A股的34%。

上周各行业估值涨多跌少。从PE历史百分位变化来看,估值涨多跌少,建筑板块领跌。分板块看,周期板块普涨,建材PE分位数领涨12.7个百分点,交通运输上行5.6个百分点;成长板块跌多涨少,新能源PE分位数领跌2.6个百分点,电子下跌1.1个百分点;金融板块普涨,保险PE分位数领涨7.3百分点,银行PE分位数上行4.3个百分点;消费板块涨多跌少,医药生物PE分位数领涨3.2个百分点,汽车上行1.5个百分点 。

2.4.海外:各主要指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨

上周海外各主要指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨。从PE历史百分位看,海外各主要指数数涨多跌少,纳斯达克指数领涨15.6个百分点,日经225指数亦下跌7.3个百分点。从PB历史百分位看,海外指数涨多跌少,纳斯达克指数领涨3.8个百分点 。

03

风险溢价:ERP小幅收窄

3.1. ERP:上周下行0.01个百分点

上周万得全A风险溢价下行0.01个百分点。截至2023年3月17日,万得全A 风险溢价为4.28%,较2023年3月10日下行0.01个百分点,高于2023年全年均值0.05个百分点 。

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情绪:交易活跃度上升,两融余额保持稳定

4.1.交易活跃度上升,两融余额保持稳定

上周交易活跃度上升。从换手率方面来看,上周各主要指数换手率齐涨,其中,创业板指换手率环比领涨16.1%,中小板指换手率环比领涨15.6%;从成交额方面看,各主要指数成交额齐涨,创业板指成交金额环比领涨13.8%。

从涨跌停来看,上周涨停家数收窄,跌停家数走阔。上周全A日均涨停家数为27家,较上上周环比下跌7.5%;日均跌停家数为7家,较上上周环比上升164.3% 。

两融方面,截止3月17日融资融券余额达1.59万亿,融资买入额占全A成交额比例8.08%。上周融资融券余额均值为1.59万亿,两融余额环比小幅下降0.1%。融资买入额占全A成交额比例下行,上周融资买入额占全A成交额比例均值为8.08%,较上上周环比下降0.1个百分点 。

4.2.2 月新增开户数有所上升,股市关注度增加

2月新增开户数为295.05万户,较2023年1月有所上升。2月新增账户数为295.05万户,较1月155.28万户环比上升92.99%,较2022年均值上升37.28% 。

主要搜索指数关于“股市”的关注度下降。百度指数和微博微指数环比分别下行14.8%和4.8%,微信指数上行2.3%。从搜索指数的历史表现来看,可以观察到当市场波动较大时,同期常伴随着搜索指数跌多涨少 。

05

风险提示

全球疫情形式超预期,全球流动性收紧水平超预期,国内经济增长不及预期。

来源:券商研报精选

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