一、热点背景
人民银行2022年9月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年9月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均与此前持平。由于当日6000亿元MLF到期，本次MLF操作实现“缩量平价”续做。
二、缩量续作MLF的原因
1、从M2同比维持高位看，国内货币供应充足，同时，市场利率维持低位，流动性略偏松，央行通过缩量续作MLF，意在推动市场流动性向合理充裕回归并防范过度宽松潜在风险。
2、市场利率长期大幅低于政策利率，一级交易商对MLF的投标需求较弱；
3、银行间流动性依然充裕，债市杠杆率处于高位，央行主动加码投放的诉求不强；
4、外部制约加大，稳汇率重要性提升，短期内制约国内货币加码宽松。
三、缩量续作MLF的影响
1、MLF缩量续作，持续释放避免市场流动性过度宽松，遏制资金空转套利，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号；
2、降准置换MLF，能节约商业银行1年2.75%的成本，有助于进一步降低社会融资成本，具有合理性；
3、目前市场利率处于低位，海外通胀高烧不退，央行纷纷转向紧缩环境下，有助于防范过度宽松政策潜在风险，并兼顾外部平衡；
4、有助于居民消费信心恢复、按揭贷款回升、对公贷款增加，实体经济融资需求继续改善，融资结构逐步优化。
四、货币政策工具
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中国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策、窗口指导、短期流动性调节工具（SLO）、中期借贷便利（MLF）等。2013年11月6日央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，并正式发布常备借贷便利开展情况，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。下面主要介绍SLF、MLF、SLO、PSL四类新型货币政策工具。
1、SLF（常备借贷便利）。是央行针对货币所设立的流动性调节工具，主要的功能在于，能够满足金融机构期限较长的大额流动性需求。主要作用如下：
（1）提高货币调控效果，防止钱多所造成的“造钱荒”；对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；
（2）增强对货币市场的调控力度。SLF期限预计为三个月，也就是说，三个月内，其目的是构建“利率走廊”的上限，带有一定的强制性。换句话说，如果市场利率大于某个值，有可能触发央行强制使用这个工具，阻止同业拆借，转向央行贷款。
（3）有效防范银行体系流动性风险。譬如在中国人民银行的官网上，常会出现对每月常备借贷便利开展情况的消息，其给了一定的指向标作用。
（4）此外，在新股发行、假期因素均可能导致短期流动性出现大幅波动，方面，SLF有助于缓解季末流动性紧张。
2、MLF（中期借贷便利）。为央行中期流动性调节工具。其主要资金流向是商业银行、政策性银行，其主要作用如下：
降低融资成本是发挥中期政策利率的首要任务。其发挥的渠道是通过调节向金融机构中期的融资成本，来以此对其市场资产预期产生影响，并在根据符合国家政策等多方合规条件下，降低成本资金，防治企业融资成本的恶化。在目前的经济情况下，央行会根据货币流动性期限的需求，对实体经济的中期借贷有一定的倾向性。
3、SLO（短期流动性借贷便利）。是用来调节市场短期资金供给，以解决突发的市场资金供求大幅波动问题。期限一般为7天。短期流动性借贷便利的产生，主要由于中国财政资金季节性剧烈波动所致，也反映了我国支付体系有待完善。其主要作用如下：
（1）央行指定要工农建中四大行、国开行等12家公开一级市场交易商来进行，其缘由在于对于交易日里的“无间隙”调控。这12家也相当于“做市商”的角色，操作的结果必须保密并一个月后再对外披露。
（2）SLO不仅增加公开市场的操作频率，可平衡市场流动性，还能加强公开市场对货币市场利率的引导力，也有利于完善短期利率体系。
4、PSL（抵押补充贷款）。PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。其主要作用如下：
PSL主要为特定政策或项目建设提供资金，譬如棚户改造的货币供给等等，期限一般为3-5年，由央行制定。这类主要用于民生的基础设施建设、民生类支出等。
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