红周刊 特约 | 梁杏
当前布局芯片赛道的逻辑，一方面是国产替代加速，另一方面是算力芯片需求爆发。
近期日本修订外汇和外贸管理法省令，加强尖端芯片领域出口管制。而此次修订的目的，或是配合美国对中国先进芯片制造能力加以遏制，由此带来的进口替代空间巨大，芯片领域国产替代的行情还会持续演绎。
此外，AI算力芯片是ChatGPT等AIGC应用的基础，支撑人工智能大模型需要大量的算力芯片，其中对GPU、FPGA、ASIC需求较大。不过此类都是偏中长期的逻辑。短期行业仍面临不确定性因素，预计下半年行业有望逐步迎来景气周期复苏，二季度可以考虑分批配置。
科技摩擦加剧
芯片国产替代空间巨大
近期，芯片领域的大事件不少。3月31日，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查。
目前主流存储芯片——NAND Flash和DRAM全球市场高度集中。存储晶圆环节，根据ICInsights的数据，2021年DRAM全球市场份额排名前三的分别为三星（43.6%）、SK海力士（27.7%）和美光（22.8%），NANDFlash由三星（34%）、铠侠（19%）、西部数据（14%）、美光（11%）、SK海力士（11%）和英特尔（9%）六家公司主导。
在中美科技摩擦大背景下，美光在华销售产品接受审查，一方面利好美光科技的直接竞争者；另一方面强化存储芯片领域自主可控的发展逻辑，国内客户或将部分转单令国产厂商受益。
此外，日本产业经济省3月31日进行出口管制法令修正，增加6大类23项芯片设备出口的限制，包括光刻、刻蚀、沉积、清洗、热处理和测试。本次修订将于4月底通过表决，预计5月颁布7月实行。
从全球芯片设备格局来看，2022年日本芯片设备厂商收入大约占全球27%。日本芯片设备领域，目前有TEL、Screen、Advantest、Disco等龙头公司。它们在清洗、前端测试、涂胶显影等领域具备绝对垄断地位，同时在刻蚀、薄膜沉积、DUV光刻等领域也占据一定市场份额。
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从国内的进口数据来看，根据中国海关，2022年中国大陆进口步进重复光刻机的金额约14.2亿美元，日本占比为28%；CVD/PVD进口金额分别为37.2亿美元和11亿美元，日本占比分别为10.3%和7%；等离子刻蚀设备进口金额37.5亿美元，日本占比31%；热处理进口金额17.4亿美元，日本占比59%；离子注入机进口金额10.6亿美元，日本占比16%。
因此，本次出口管制法令修正带来的进口替代空间巨大。成熟制程领域，国产芯片设备已具备一定的竞争力，获得下游晶圆厂商认可，且受日本限制出口尖端设备影响较小。先进制程领域，国产芯片厂商近年来积极推进14nm及以下制程的工艺突破，当前产品正处于验证密集通过，逐步量产化、规模化的阶段，未来芯片行业的国产替代逻辑有望持续强化。
AI点燃算力芯片需求
行业整体景气度仍待反转
自去年ChatGPT发布以来，人工智能大模型相关主题在A股市场热度不断抬升。芯片作为人工智能算力环节的关键，也受到关注。4月5日，推出ChatGPT的OpenAI公司宣布取消ChatGPT Plus付费会员的申请，暂停服务的原因是需求量过大。无法升级为付费版Plus，并不会影响用户与ChatGPT正常对话，但免费版用户无法使用新款模型GPT-4及测试版插件。
大语言模型快速迭代，催生了大量算力需求，此前GPT-4也频频下调提问限制次数，背后的主要原因可能也是算力不足。AI算力芯片是ChatGPT等AIGC应用的基础，支撑人工智能大模型需要大量的算力芯片，尤其对GPU、FPGA、ASIC需求较大。
目前国内多家厂商争相发力AI大模型，算力需求正处在爆发期。2022年6月，腾讯多模态AI大模型被应用在了广告投放这一toB业务领域进行“降本增效”；百度于2023年3月16日发布其AI产品“文心一言”。本周末，华为云人工智能领域首席科学家将在中国人工智能学会主办的人工智能大模型技术高峰论坛，介绍“盘古大模型的进展及其应用”，该模型可分为NLP大模型、CV大模型、科学计算大模型，在华为云官网已被标注为“即将上线”状态。此外据悉，2023年阿里云峰会将于4月11日在北京召开，此次将正式推出阿里大模型。随着国内外厂商AI大模型的相继发布、升级迭代，各厂商对GPU等算力基础设施的需求将快速提升。
但去年英伟达、AMD等公司接到美国政府通知，要求停止向中国出口其高端GPU芯片，其中涉及英伟达A100、H100以及AMD的MI250芯片等。这些GPU芯片，主要用于AI训练等应用，可能会直接影响国内云计算、人工智能产业的发展。不过长期来看，国产GPU芯片厂商有望借此机会扩大市场份额、加速产品升级。
除去上述偏中长期的逻辑外，短期3月全球芯片库存水位仍在高位，在海外加息抑制需求、产品创新相对不足的情况下，终端消费电子类产品需求复苏不明显。短期芯片板块上涨较快注意回调风险，预计下半年行业有望逐步迎来景气周期的复苏。当前板块估值仍然处于历史较低位置，二季度投资者可以考虑通过芯片ETF这类指数基金，进行分批配置。
（本文已刊发于4月8日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖推荐。）
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