来源：紫金天风期货研究所
观点小结：锰硅
核心观点：偏多年后盘面大幅下行，至低点后震荡；现货市场受盘面下滑影响，工厂报盘情绪低，高价无成交，低价利润差。北方高价集中在7350-7450元/吨，低价调整至7250-7300元/吨；南方报价7450-7500元/吨左右。供给端南方工厂开工恢复不明显，货源仍较为紧缺。需求端，钢厂开工回升，锰硅的需求量上行。成本端，锰矿3月海外报盘价上行，港口矿价上行动力减弱，产地电价升高，化工焦价格稳中小幅上行，整体成本线上移。目前宁夏边际成本为7343元/吨，利润7元/吨左右。预计近月锰矿价格维稳，远月上行，锰硅预期成本线有上行趋势。
现货：中性北方高价位工厂报盘处7350-7400元/吨区间，低价位报盘价调整至7250-7300元/吨。南方工厂报价在7450-7500元/吨左右。参考锰铁及硅铁钢招定价情况，锰硅钢招价预计环比下调。
钢材产量：中性截止2月3日，Mysteel调研五大钢材周产869.96万吨，周环比上行11.92万吨，其中螺纹产量234.9万吨，周环比上行7.67万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.23万吨至12.56万吨。
期货库存：中性截至2月7日，锰硅仓单和有效预报合计5.336万吨，环比上行0.054万吨。
成本利润：偏多锰矿3月海外报盘价上行，港口矿价上行动力减弱，产地电价上调，化工焦价格稳中小幅上行，整体成本线上移。北方利润123元/吨左右，南方-284元/吨左右，环比下降。
观点小结：硅铁
核心观点：偏多年后盘面大幅下行，至低点后震荡，各地现货价格下调50-100元/吨。72硅铁出厂价7750-7900元/吨，75硅铁8200-8300元/吨。供给端，产量及开工持续上行，周产11.94万吨，厂家库存累积，但同比往年并未过度累库。需求端，钢厂开工持续上行，钢招陆续展开；金属镁市场并未有太大的变化，下游补库情绪较为平缓，整体需求开始恢复。成本利润端，各地电价上调，成本线抬升，利润下降。策略方面，硅铁逢低做多，双硅价差做扩。
现货：中性受盘面影响，现货价格下跌。72硅铁出厂价7750-7900元/吨，75硅铁8200-8300元/吨。钢招方面：沙钢定价8500元/吨，宝钢定价8500元/吨，钢招价较1月普遍下跌150-200元/吨。
钢材需求：中性据mysteel统计，截止2月3日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.12万吨，环比上行0.04万吨。
期货库存：中性最新一期硅铁仓单和有效预报合计4.777万吨，环比下行0.217万吨。
成本利润：偏多各地电价上调，成本线抬升，利润下降。内蒙地区生产利润423元/吨左右，宁夏地区利润383元/吨左右。
锰硅
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海外报盘价上调
锰矿到港
截止2月6日，大陆锰矿到港量7日移动平均为28.61千湿吨，环比1月29日上行7.63千湿吨。
数据来源：路透，紫金天风期货
锰矿发货
截止2月6日，全球锰矿发运量7日移动平均为68.96千湿吨，环比1月29日上行17.8千湿吨。
数据来源：路透，紫金天风期货
锰矿库存
春节期间，主要港口锰矿库存大幅上行。截止2月3日，锰矿港口库存合计602.7万吨，环比1月27日下行22万吨；其中，天津港环比上行24.8万吨至456.5万吨，钦州港上行2.8万吨至131.2万吨。
上周天津港库存下行，锰矿需求端较好，供给端加蓬矿发运缺失及澳矿紧缩。港口南非矿环比下行11.4万吨至277.2万吨，占比45.99％，澳矿下行4.1万吨至54.1万吨，加蓬矿下行5.9万吨至85.7万。
数据来源：钢联，紫金天风期货
锰矿报盘
节后一周锰矿成交偏弱，较多工厂锰矿备货至正月十五后；受澳矿供应偏紧及3月加蓬矿到港空窗期影响，矿价仍处上行走势，但近期港口矿价上行受阻，偏弱势运行。环比1月28日，钦州港澳块上调2元/吨度，加蓬矿上调0.5元/吨度，南非高铁上调0.75元/吨度。天津港澳块上调1.75元/吨度，南非高铁上调0.5-1元/吨度，加蓬矿上调1元/吨度。
数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货
South32公布3月海外锰矿报价，南非半碳酸较2月上调0.27美元/吨度至4.65美元/吨度；澳块环比较2月上调0.58美元/吨度至6美元/吨度；康密劳加蓬块报5.8美元/吨度，相较1月上调1.45美元/吨度。
截止2月3日，澳块进口利润2.11美元/吨度，半碳酸进口利润0.05美元/吨度。
数据来源：铁合金在线，紫金天风期货
开工上行，南方依旧较弱
锰硅周产
截止2月3日，锰硅周度产量小幅上，环比1月27日上升0.35万吨至20.50万吨，周度开工率60.26％，环比上升0.13个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货
锰硅地区周产
上周各地产量均有上行；南方地区在产企业产量小幅提升，贵州、广西节前停炉的工厂目前暂未有明显复产意向，内蒙日均环比上行200吨/日至13200吨/日；广西比上行165吨/日至3669吨/日。
数据来源：钢联，铁合金在线，紫金天风期货
需求回升
高炉开工率
截止2月3日，高炉开工率持续上行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41％，环比上行0.72％；日均铁水产量227.04万吨，环比上行0.47万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
锰硅需求
截止2月3日，Mysteel调研五大钢材周产869.96万吨，周环比上行11.92万吨，其中螺纹产量234.9万吨，周环比上行7.67万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.23万吨至12.56万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
现货承压下行
锰硅价格季节图
截止2月7日，受期货盘面大幅下滑影响，大部分工厂报盘情绪不佳，高价无成交，低价受利润影响压力大。北方高价位工厂报盘处7350-7400元/吨区间，同时透露无成交；低价位报盘价调整至7250-7300元/吨。南方工厂开工恢复不明显，货源仍较为紧缺，报价在7450-7500元/吨左右。
数据来源：钢联，铁合金在线，紫金天风期货
锰硅生产利润
截至2月7日，三省锰硅生产利润下滑，宁夏电价上调，下滑明显。
内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为7169,7343,7782元/吨；
内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为181,7，-282元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
月差
截止2月7日，锰硅5-9月差90元/吨，小幅震荡；锰硅9-1月差-26元/吨，由正转负。
数据来源：钢联，紫金天风期货
地区价差
截止2月7日，6517硅锰江苏-天津价差为200元/吨，环比下行。
数据来源：钢联，紫金天风期货
基差和仓单
年后盘面大幅下行，至低点后开始震荡走势，基差走高后小幅震荡，截止2月7日，基差为198元。
截至2月7日，锰硅仓单和有效预报合计5.336万吨，环比上行0.054万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁
开工先行，需求后至
硅铁周产
截止2月3日，硅铁周度产量环比上周上行0.41万吨至11.94万吨，周度开工率45.21％，环比上行2.96个百分点。
本周硅铁开工持续增加，产量也有较大提升，厂家库存累积，但同比往年并未有过度累库。元宵节过后，下游厂商预计恢复开工，钢招也陆续陆续展开，预计需求端有所恢复，关注钢招情况。金属镁市场并未有太大的变化，下游补库情绪较为平缓。
数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货
硅铁需求：钢厂
钢厂硅铁需求量上行，据mysteel统计，截止2月3日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.12万吨，环比上行0.04万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁需求：金属镁
截至2月7日，金属镁天津港出口价格为3265美元/吨，环比上行35美元/吨；市场价格为22000元/吨，环比上行150元/吨。
截至2月7日，陕西75-72硅铁价差为450元/吨，环比上行100元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁需求：出口
截止2月1日，72硅铁海外FOB价格1600美元/吨，环比下行15美元/吨，75硅铁海外FOB价格1690美元/吨，环比持平。
截至2月7日，75硅铁出口利润49.87美元/吨，72硅铁出口利润113.96美元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
现货承压下行
硅铁价格季节图
截至2月7日，受盘面大幅下行影响，部分下游用户转向盘面接货，使得工厂成交接单走弱，出货压力增加，现货价格下跌。72硅铁出厂价7750-7900元/吨，75硅铁8200-8300元/吨。
钢招方面：沙钢定价8500元/吨，宝钢定价8500元/吨，钢招价较1月普遍下跌150-200元/吨。
数据来源：钢联，铁合金在线，紫金天风期货
月差
截止2月7日，硅铁5-9月差76元/吨，小幅震荡；硅铁9-1月差12元/吨，由负转正。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁生产利润
截至2月7日，除内蒙外各地电价有所上调，现货价格下降，利润降低。
宁夏电价上调0.02元/度；陕西上调0.04元/度；青海上调0.02元/度；
内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7578、7506、7518、7691元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
地区价差
截止2月7日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，环比持平。
数据来源：钢联，紫金天风期货
基差和仓单
年后盘面大幅下行，至低点后开始震荡走势，基差震荡走高，截止2月7日，基差为354元。
硅铁仓单和有效预报合计4.777万吨，环比下行0.217万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁-锰硅价差
截至2月7日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为700元/吨，环比下行60元/吨。海外锰矿报盘价环比上行，港口矿价上行势头受阻，锰硅成本现处于震荡阶段。硅铁受电价上涨影响，成本线抬升，近期价差预计有扩宽趋势。
数据来源：钢联，紫金天风期货
平衡表
硅铁平衡表
数据来源：钢联，紫金天风期货
锰硅平衡表
数据来源：钢联，紫金天风期货
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