2022年，基金行业遭遇灰暗时刻。公募基金“跌跌不休”，仅3%斩获正收益。追求绝对收益的私募基金也未能独善其身——超七成百亿私募亏损、百亿量化私募成员大洗牌、私募股票策略年内收益垫底、致歉与反思成为行业最高频的词。
不过， 对私募行业来说，2022年也是充满机遇的一年。这一年，私募总规模突破20万亿、百亿私募梯队增至112家、外资私募总家数增至35家、上市公司年内认购超60亿……
展望2023年，绝大多数机构对A股市场持乐观态度。多家百亿级私募普遍认为，2023年国内经济基本面复苏可期，A股的“春天”正在来临，消费、医药等成为私募机构共同看好的行业。
超七成亏损，百亿私募大洗牌
2022年，在市场赚钱效应不佳的背景下，百亿私募纷纷遭遇业绩“滑铁卢”。
1月9日，私募排排网公布了2022年度百亿私募业绩榜单。数据显示，截至2022年12月底，在112家百亿私募中，有业绩展示的私募管理人为92家，2022年平均收益为7.16%，正收益百亿私募占比26%。
2022年百亿私募前三名分别是迎水投资、玖瀛资产、明毅基金。其中，迎水投资是百亿私募2022年度冠军，也是唯一一家收益超10%的百亿私募。
值得一提的是，共有包括白鹭资管、黑翼资产、合晟资产、明毅基金、慎知资产、宁泉资产、仁桥资产等在内的25家百亿私募在2021、2022年的震荡市中连续两年取得正收益。其中，量化私募是主力。
数据显示，截至2022年12月底，百亿私募量化仍为28家，数量与去年同期持平。28家百亿量化私募平均收益-1.33%，11家正收益，赚钱百亿量化私募占比40%，上海宽德、思勰投资、珠海致诚卓远业绩称雄。
不过，受业绩影响，“成员”开始大洗牌。其中，上海宽德、展弘投资、洛书投资、白鹭资管、复胜资产、仁桥资产、远信投资等22家私募管理人新晋百亿梯队，其中7家为百亿量化私募。而CR、HF、JK、KT、SY、XK6家量化私募管理人则因业绩不佳“暂别”百亿阵营。
值得注意的是，“冠军魔咒”再次验证。2021年百亿私募业绩冠军冲积资产、2020年百亿私募冠军正圆投资，在2022年百亿级私募中业绩垫底，整体回撤分别达到36%、24.15%。
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其中，冲积资产旗下多只代表产品在2022年巨亏近40%。截至2022年12月30日，正圆投资旗下部分产品亏损幅度接近30%。
另外，2021年上半年百亿级私募业绩冠军汐泰投资、2020年上半年百亿级私募冠军盘京投资、2020年百亿级私募业绩冠军石锋资产2022年旗下产品整体回撤均超过23%，年度业绩排名均在百亿级私募中后十位。
“冠军魔咒”为何总是应验？
究其原因，多位业内人士将其归结为以下几点：市场风格多变、规模增长过快、风格激进、风控意识不足。
一位第三方平台创始人表示，2022年成长与价值风格多次轮动，投资主线不清晰，但冠军私募之所以业绩领跑，大多因为自身风格与市场风格极度契合，因此当市场风格多次转换时，冠军私募业绩波动会较大，甚至会因踏错节奏而出现较大的业绩回撤。
比如，陈忠表现不佳，主要原因是2022年行情波动剧烈，陈忠频繁切换行业、加减仓位，没跟上市场节奏。
此外，近两年百亿级私募梯队快速扩容，新晋“黑马”超过30家，其中多家私募短时间内规模激增。
某百亿私募负责人表示，随着管理规模的指数级增长，不少私募管理人自身投研团队建设、投资管理能力建设，实际上并不能匹配飞速增长的巨大资产规模；历史上“小而美”的投资业绩与超额阿尔法能力，在庞大的管理规模上出现“过载”，进而导致阿尔法收益弱化、与市场齐涨共跌的“贝塔效应”大幅抬升。
与此同时，风格激进、风控意识不足也是百亿私募业绩折戟的重要原因。
上述百亿私募负责人表示，在投资路径上，不少百亿私募过往类似紧抓龙头、聚焦成长、边缘传统行业投资的“传统成功套路”，也在市场个股的剧烈分化中失效。
另外，沪上一位私募市场人士透露，前两年市场结构性行情演绎得较为极致，部分头部私募会将该比例提高至30%至50%。
私募股票策略年内收益垫底
2022年，受震荡行情影响，私募各策略之间业绩分化明显。
私募排排网统计数据显示，截至12月21日，期货及衍生品策略（CTA）年内收益领跑五大策略，年内仍斩获正收益。有业绩记录的1450只期货及衍生品策略产品整体收益为6.51%，其中922只实现正收益，占比为63.59%。
另外，债券策略也实现了正收益，有业绩记录的2080只债券产品整体收益为6.45%。
此外，投资股票领域的策略中，多资产策略表现最佳，有业绩记录的1678只产品今年来整体收益为-2.97%。而组合基金的业绩表现相对平淡，有业绩记录的814只组合基金今年来整体收益为-6.13%，其中195只实现正收益，占比为23.96%。
股票策略年内表现垫底，有业绩记录的10148只股票策略产品整体收益为-11.90%，其中超8成的产品业绩告负。
业内人士分析称，股票策略业绩差异大的原因除了管理人的能力以外，也是因为主观股票多头策略的风格差异大：有的偏爱大盘价值，有的偏爱中小成长，行业选择也不一样，有的换手率很低、不太择时，有的换手率稍高、追求轮动。
致歉、自购大戏轮番上演
回望2022年私募基金行业最高频的词汇，非“致歉”“反思”“自购”莫属。
私募基金经理接力道歉、写检讨信，成为2022年行业一道难以忽略的风景线。据不完全统计，去年已有不少于10家私募基金经理致歉，包括正心谷、希瓦资产、盘京投资、敦和资管、景林资产、正圆投资、淡水泉、和谐汇—资产、慎知资产、永乐国富。甚至，千亿私募巨头淡水泉因业绩不佳年内多次道歉。
对于亏损原因，大多私募将其归结为外部市场波动和行业变化等，希瓦资产、正圆投资、永乐国富还提到是因为自身太过乐观没有减仓、调整不及时以及能力有限等。
不过，道歉的意义实则不大。有业内人士表示，在产品出现较大回撤甚至是亏损时，基金管理人可以适当进行声明以安抚投资者，但不是长久之计。不断提高团队投研能力、强化风控体系建设，不断反思和进步才是真正意义上的对投资者负责。
为了稳定持有人的情绪，同时坚定对市场长期的信心，也有私募掏出真金白银补偿，采用免征管理费的方式来致歉。
比如，2022年2月，东方港湾掌门人但斌发文称，从2021年春节后至今东方港湾的A股与港股投资没有做好，决定针对私募基金东方港湾旗下所有累计净值低于1元的产品将不再收取管理费用，待净值回升至1元以上之后再收取。
此外，敦和资管、希格斯投资、赫富投资等知名私募也都曾主动宣布减免产品管理费或赎回费，表达了与投资者风险共担、利益共享的态度。
不仅如此，除公开道歉外，多家私募机构纷纷拿出“真金白银”申购公司旗下基金产品，通过实际行动彰显对后市的信心。
排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊曾表示，私募自购，一方面是基于对市场行情和自身投研能力充满信心，另一方面是希望通过自购来稳定投资者情绪，引导投资者进行理性投资。此外，不排除私募自购也有一定的营销成分，能提升公司品牌知名度和认可度。
据私募排排网不完全统计，2022年年内一共有17家百亿私募进行自购，自购金额约29.88亿元。占百亿私募总数的14.28%。
其中，自购金额最大的分别是凯丰投资、九坤投资和幻方量化，自购金额分别为约10亿元、4.6亿元、3.5亿元。值得注意的是，九坤投资是以定投的方式来进行自购。
看多做多2023年市场
展望2023年，不少私募对中国经济的复苏充满信心，对于A股市场的表现也持乐观态度。多家知名私募认为，2023年市场有望迎来“机会之年”，而消费、医药、地产产业链、高端制造等成为共同关注的方向。
康曼德资本创始人、投资经理丁楹认为，诸多困扰因素逐步明晰后，市场将走出阴霾，迎来“机会之年”。首先，相关政策的调整对经济恢复非常有利；其次，近期出台的一系列地产政策也对稳定经济大盘起到重要作用；最后，美国通胀已呈回落态势，二季度很可能止步加息。
明汯投资称，展望2023年，国内经济有望在2022年低基数的基础上走向复苏。从政策层面来看，地产政策适度放松，货币政策有望维持相对宽松，财政政策继续发力，有助于提振市场风险偏好。
聚鸣投资董事长、投资总监刘晓龙认为，A股的底部已经确认，港股甚至还要更便宜，机会更大。2023年在流动性继续宽松、经济增速上行叠加政策助力的背景下，有望迎来一波小牛市。
行业层面，丁楹主要看好四个方向：一是疫后复苏受益行业，如医疗健康、消费等；二是地产产业链，主要看好优质地产及物业服务企业、建材、家装、家居和家电；三是国防军工等；四是产业升级，包括高端制造和科技创新，看好储能、钠电池、信创、半导体及虚拟现实。
刘晓龙表示将主要聚焦四个方向：低估值的经济复苏相关的泛消费类领域，如互联网等；家居、家电、机械等地产复苏链；数字经济如信创等。对于汽车、半导体、新能源等高端制造业，则要自下而上挖掘。
致顺投资认为，今年市场将呈现显著的结构性投资机会，近期组合仓位保持在高位。具体来看，疫后复苏的消费板块确定性最强，因为中国居民消费支出存在向长期趋势修复的内生性动力。另外受产业政策环境的支持鼓励，企业的资本开支、设备更新换代、技术升级等需求也将明显释放。
基于这些原因，将重点关注与疫后复苏相关的餐饮旅游消费，与居住改善相关的家居家装消费，与经济复苏相关的银行、建材、交运和上游大宗品等投资机会。
紫阁投资表示，投资机会主要关注两方面，一是内需重启、经济回升带给消费、医药、低估值板块的机会；二是先进制造、新能源、新能源车、科技硬件等领域的长期机会。
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