华西证券:给予首都在线买入评级_公司_英伟_首都在线

华西证券刘泽晶近期对首都在线进行研究并发布了研究报告《首都在线深度报告:AI算力云龙头,AIGC“挖井人”》,本报告对首都在线给出买入评级,当前股价为18.73元。

首都在线(300846)

核心逻辑

AIGC背景下,AI云迎来黄金发展周期。大模型是人工智能发展的必然趋势,也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座,算力是打造大模型生态的必备基础,平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛,大模型参数呈现指数规模,引爆海量算力需求。英伟达DGX和Foundation引爆AI产业的“核聚变”,我们认为以科技巨头英伟达为例,AI云服务迎来黄金发展时期。

公司绑定英伟达、燧原,AI云开启第二波成长曲线。公司已摆脱单一的IaaS公有云,重点转向AI算力云转型,有望借助底层英伟达GPU算力储备,以AI云为抓手,开启第二波成长曲线,我们认为算力网络以及边缘节点是公司AI云的核心壁垒之一。公司首云星图云算力平台已经震撼发布,深度绑定英伟达,算力平台采用A100、A40、A5000,为全球数字世界多场景提供澎湃算力。同时,公司携手燧原科技科技,开启AIGC芯征程,重点针对大模型MaaS开展联合攻关,正式推出云燧i20支撑的AIGC实时推理应用。

海外游戏具备竞争优势,AI算力云赋能千行百业。我们认为公司AI云平台产品发布与公司底层算力储备密不可分,借助通过算力、网络、存储等核心能力构建“云-网-数”一体的边缘计算平台,就近为高算力业务场景如云游戏、AI、XR、数字人、数字孪生、元宇宙、智能制造等各领域提供了算力支持。其中云游戏方面,我们判断云游戏市场处于“技术成熟走向商业可行”与“商业可行走向商业腾飞”的交替阶段,公司坐拥算力和算力网络双重竞争优势。此外,公司传统IDC和云业务积极布局海外,也将会是公司另一个业绩爆发点。

投资建议:我们认为公司有望借助底层算力优势以AI云为抓手开启第二波成长曲线。盈利预测如下:预计2023-2025年公司的营业收入为16.05/21.02/28.01亿元,归母净利润为0.74/1.74/3.35亿元,每股收益(EPS)为0.16/0.37/0.72元,收盘价19.17元,对应2023年4月7日市值89.49亿元,PS分别为4.3/3.2/3.2倍,强烈推荐,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)业务经营风险;3)固定资产折旧大幅增加的风险;4)AI云不及预期的风险。

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,首都在线(300846)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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