摘要
债券基金通常以收益相对稳定、风险相对较低的特点受到广泛关注，是投资组合的重要组成部分。然而，由于个人并不能直接参与债券投资，因此，投资者对债券基金特点、投资策略和投资风险的了解仍然有限。
私募排排网特开设“投资者陪伴•债券基金”栏目，帮助投资者更好地了解债券基金的特点和投资策略，以及债券基金的运作和投资风险。我们希望通过“投资者陪伴•债券基金”相关系列文章，让投资者能够更加理性和科学地进行债券基金的投资决策。
本期主题为【攻守兼备的可转债】
随着近几年上市公司可转债发行市场加速扩容，沪深两市可转债数量从2018年的30余只，增长到现在的近500只，数量翻了十六倍多，可转债市场交易活跃度也日益上升，可转债“与众不同”的特性，吸引了众多投资者的积极参与。下面聊聊可转债与其他投资工具相比有什么与众不同，能受到投资者如此青睐？
一、可转债是什么
可转换债券简称可转债，是指上市公司发行的可以在一定时期内，以一定价格转换成股票的一种特殊债券。
例如：如果一上市公司可转债约定转股价为5元，那么在转股期可以将每张可转债转换成100/5=20股上市公司股票，投资者可以选择转股或持有可转换债。
二、可转债的定价
可转债是在债券基础上附带一个股票看涨期权，它既具有债券的属性，也具有股票看涨期权的属性。
可转债定价包括债券理论价值和期权理论价值，主要影响因素有：正股价格、转股价格、正股历史波动率，所含期权期限、企业债券到期收益率、市场无风险利率等。
债券价值可以通过未来现金流贴现模型算出，期权价值可以采取二叉树、随机模拟、B-S期权定价模型等数量化方法确定。就这复杂的定价模型，注定了其对投资者专业能力的高要求。
展开全文
三、可转债攻守兼备的属性
近年来，在债券不违约的情形下，很多投资者也发现了可转债这个上不封顶（股性）、下有保底（债性）的优秀投资工具，在大幅波动的市场下，可转债发挥出了其攻守兼备的优势。债券属性决定了可转债下有保底，假如公司的股价一直萎靡不振无法促成转股，投资人可以持有债券到期，获得债券的本金和利息。
当然，我们投资可转债，并不是冲着它的利息去的，而是冲着它的看涨期权属性去的，因为期权属性能让投资人在风险可控的情况下赚取更大收益。在正股表现好的时候，期权属性决定了它上不封顶，可转债中股票看涨期权价值急剧增长，在未触发上市公司强制赎回条款时，投资者可以一直持有可转债享受股票期权增值红利，如触发强制赎回条款，如投资者对上市公司有信心，也可以选择转为股票继续持有。
比如公司发行可转债时约定的转股价是10元，后来公司股价暴涨为30元，这时可转债持有人可以选择继续持有可转债、或卖出可转债获利了结，也可以把可转债转换成公司的股票卖出就暴赚200%，如果不卖出，公司股价继续涨，那可以获利更多。统计发现，将近95%的转债成功转股退出。
四、对投资者专业能力门槛相对较高
可转债是一个比较复杂的投资品种，投资者应当理性看待这个“攻守兼备”的投资工具，应当明晰其运作机理、了解可转债条款及交易规则，了解可转债的投资风险再参与。
随着全面注册制的到来，对投资者的专业性要求进一步提高，普通投资者挑选出好标的避免踩雷、踩坑难度进一步加大，全面注册制后未来投资市场机构化进程会加速推进。
普通投资参与可转债投资，也可以借助机构的专业优势为投资赋能。
撰稿私募介绍
安值投资成立于2017年，注册资本1000万，为中国证券投资基金业协会观察会员，目前总管理规模近10亿，上海、青岛两地办公，汇聚多方人才。公司核心投研团队由美国常青藤院校毕业的华尔街及上海量化资深人士组成，公司坚持认真、稳健、持久的经营理念为投资者创造财富，专注于量化投资和量化资产配置，通过完善的量化多策略投研体系、持续的策略创新能力，以及严格的多重风控机制，力争打造国内领先的量化对冲基金。
风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。
特别声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场，本站仅提供信息存储服务。