美国2月非农就业数据点评
1、美国劳动力市场韧性较足，薪资增速环比放缓
新增就业数量有所下降，但韧性仍足。2月新增非农就业31.1万人，虽较1月份有较多降幅，但仍高于市场预期的22.5万，且2月份新增就业仍然超过2022年12月水平，显示当前美国劳动力市场韧性仍较足。
2、服务业就业仍占主导，薪资增速环比放缓
（1）从行业分布来看，服务业依旧占据了本次就业的绝大部分。后续来看，我们认为随着联储的进一步加息，美国新增非农就业数量或将继续减少，但离美联储的合意区间仍有一段距离。
（2）失业率和劳动参与率方面，2月份失业率较1月份上升0.2个百分点至3.6％，逆转连续3个月的下降趋势，劳动参与率较1月提升0.1个百分点至62.5％，为疫情发生以来最高。劳动力参与率、失业率的同时上升，或显示当前美国劳动力市场紧张的态势有所松动。
（3）薪资增长同比增速上行，但环比增速放缓。2月份平均时薪同比增长4.6％，较1月上升0.2个百分点，环比上涨0.2％，均低于市场预期。往后看，我们认为薪资增速放缓仍是大概率事件，但是由于目前劳动力市场仍较紧张，放缓速度将会较慢。在此情况下，服务通胀压力或将减小，但回落速度仍存在不确定性。
3、美联储提升加息幅度或还需通胀数据佐证
（1）劳动力市场紧张程度边际下降。从1月份的LOJTS数据来看，目前职位空缺数为1082.4万人，较2022年12月下降18.8万人，职位空缺率再度下降0.2个百分点至6.5％，目前每个求职者对应约1.83个工作岗位。总的来看，虽然整体劳动力市场依旧较紧张，但程度上出现了边际下降。
（2）美联储提升加息幅度或还需通胀数据佐证。近期美联储官员频繁发出鹰派信号，引发市场担心3月FOMC会议可能加息50bp，各类资产均有一定幅度的调整。从2月份的就业数据来看，当前美国劳动力市场虽然韧性较足，但边际放缓的迹象亦较明显，就业市场对通胀的支撑力度或也将迎来边际下降。在此情况下，美联储3月份加息50bp的可能性有所降低，或还需通胀数据支撑加息决策。我们认为，若3月份通胀数据未明显超过预期，美联储3月份或仍将加息25bp。数据发布后CME利率期货显示3月份加息50bp的概率为68.3％，已经较前期有所回落。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。
来源：券商研报精选
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