IPO观察丨业绩暴涨近7倍，净利润率高出同行……海通发展盈利能力被质疑
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金融投资报记者 林珂
福建海通发展股份有限公司(简称：海通发展)拟发行股份不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟于上交所主板上市。
金融投资报记者注意到，海通发展自2022年6月申报《招股说明书》后，其过于优异的盈利能力、与采购方数据“打架”等问题便遭到市场广泛质疑。
业绩异常高于同行
近几年来，海通发展业绩呈现高速增长态势。
2019年-2021年，公司实现营业收入分别为5.57亿元、6.78亿元、15.98亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为22%、135%；同期实现净利润分别为10255.07万元、6602.04万元、51744.27万元，其中2020年、2021年同比增长分别为-35%、683%。
可以看到，公司在2020年营业收入同比实现增长背景下，净利润却大幅下滑。而在2021年营业收入加速增长同时，净利润增速则远远高于营业收入增速数倍之多。
海通发展利润表主要数据
净利润的暴增，使得海通发展在同行业多家上市公司中显得格外耀眼。
从公司列举的同行业可比公司看，招商轮船2021年营业收入同比增长12%、净利润同比增长19%；宁波远洋2021年营业收入同比增长25%、净利润同比增长71%；宁波海运2021年营业收入同比增长2%、净利润同比增长89%。简单对比可见，海通发展在2021年净利润出现近7倍增长，远远高于同行。
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净利润率方面，同行业更是难望其项背。海通发展在2020年盈利能力短暂下滑后便开始大幅增长，2021年净利润率高达32%。反观同行，招商轮船、宁波远洋2021年净利润率分别为14%、13%，盈利能力大致相同，而海通发展则高于同行业平均水平近20个百分点。
因此，海通发展盈利能力的真实性也遭到了市场普遍质疑。
与采购方数据“打架”
海通发展披露招股书后市场质疑不断，其中有多个疑问被市场反复提及。
2015年8月，公司登陆新三板。公开转让说明书显示，在“是否为管理层直接持股，是否为控股股东、实际控制人直接或间接持股”一栏中，星海贸易为“否”。另外，公司在2015年年报中表示，“在报告期间，公司实际控制人及其他股东无股份代持情况发生。”
有市场人士指出，海通发展此次主板IPO申报稿关于2015年1月的股权转让说明显示，“星海贸易由陈海花、余兆金分别持股98%、2%，均为代曾而斌持有”。直到2018年1月，公司终止新三板挂牌时，该代持还是存在。另外，企查查显示，星海贸易的股东2019年才由陈海花和余兆金变为曾而斌。
前后两次表述为何会存在差异？代持信息为何未在公开转让说明书中出现？海通发展并未作出解释。
此外，海通发展还存在与采购方数据“打架”的问题。
招股书显示，2019年，海通发展向鹏飞物流和云航供应链管理江苏有限公司提供程租服务的费用分别3893.39万元和714.23万元，共计4607.62万元。但是，鹏飞物流2019年年报显示，其对公司的采购金额为4852.70万元（云航供应链为鹏飞物流的全资孙公司在公司财务报表的合并范围内）， 两者间相差245.08万元。
业绩延续压力不小
2021年业绩暴增的海通发展2022年将有何种表现？ 虽然2022年上半年公司表现平稳，但就同行来看，不少公司的业绩大幅下滑，行业内部业绩明显分化，海通发展也或将面临压力。
招股书显示，2022年上半年，海通发展实现营业收入9.24亿元，占2021年营业收入的比例为57.86%。同期实现净利润2.92亿元，占2021年净利润的比例为56.49%。下半年业绩释放情况直接决定了公司全年的业绩表现。虽然公司还未披露进一步的财务数据，但从同行表现来看，下半年压力不小。
从同行业可比上市公司看，宁波海运在业绩预告公告中表示，预计2022年实现归母净利润同比减少约56%至67%，扣非后归母净利润同比减少69%左右；长航凤凰则预计2022年归母净利润同比减少58.41%至66.73%，扣非后归母净利润同比减少71.37%至77.5%；国航远洋2022年前三季度净利润同比下滑36.34%，全年仍有较大可能出现负增长。
虽然海通发展2022年上半年营业收入、净利润均超过2021年全年过半水平，但在同行业上市公司业绩明显分化背景下，公司全年业绩能否实现增长还是未知数。
编辑|陈雨禾 校检|袁钢审核 |何颖
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