员工激励搞的还是很不错的。
作者 | 塔山
编辑 | 小白
2023年3月20日，久立特材（002318.SZ，下称公司）发布了2022年度业绩报告。
2022年营收为65.4亿元，同比增长9.4%；扣非归母净利润为12.7亿元，同比增长73.2%。
（来源：2022年报）
对于上市公司交的这份成绩单，投资者似乎并不满意。
年报发布后，公司股价出现了持续多日的下跌。
（来源：市值风云APP）
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销量下滑，募投项目未及预期
久立特材的不锈钢管产品主要应用于石油、化工、天然气等领域。
2022年，公司产能再创新高，达到 15 万吨。但是产能利用率却出现明显下降。
2020年和2021年销量均保持上涨，2022年销量出现小幅下滑，库存有所增长。
（来源：公司财报、公告，制表：市值风云APP）
分产品来看的话，无缝管和焊接管的销量均出现小幅下滑，其中焊接管是2015年以来首次下滑。
（来源：公司财报、公告，制表：市值风云APP）
也就是说，营收的增长主要在于产品均价的提升。
（来源：公司财报、公告，制表：市值风云APP）
对于此前被寄予厚望的募投项目，目前的表现尚未达到预期：
（1）年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目，于2021年10月完工投产，产能利用率和销量仍处于爬升阶段，销量有增长但不及预期；
（2）航空航天材料及制品项目，主体工程已于2021年12月底完工，产能利用率和销量还处在爬坡阶段；
（3）工业自动化与智能制造项目，尚处于投产初期，产能利用率较低。
（1）年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目，于2021年10月完工投产，产能利用率和销量仍处于爬升阶段，销量有增长但不及预期；
（2）航空航天材料及制品项目，主体工程已于2021年12月底完工，产能利用率和销量还处在爬坡阶段；
（3）工业自动化与智能制造项目，尚处于投产初期，产能利用率较低。
（来源：2022年报）
不过，也有好的方面。2022年公司营收为65.4亿元，其中出口贡献16亿元，外销收入同比增长32%。
外销的毛利率一直高于内销。2021年5月开始实施的出口退税取消政策对公司焊管毛利率影响较大，也拖累了2021年综合毛利率。
2022年外销毛利率出现了回升。
（来源：公司财报，制表：市值风云APP）
另外，从公司当前在手订单情况来看，油气领域订单（包括LNG用管等）饱满。
（来源：投资者互动）
公司报表上的合同负债均为预收货款。
（来源：2022年报）
2022年收到的客户预付款增加了4.7亿元，相较此前增长明显。
（制图：市值风云APP）
毛利率稳定，高端化有成效
原材料方面，以不锈钢卷板为例，2022年上半年在高位运行，下半年价格出现明显回调。
（来源：同花顺iFinD）
作为高端产品当中成本占比较高的金属铬和镍，全年均在高位运行，其中上半年镍的价格涨幅较大。
（来源：同花顺iFinD）
总体而言，2022年成本端压力较大。公司采用“原材料×成材率＋加工费”的成本导向型产品定价模式。
结合毛利率来看，2022年综合毛利率稳定，达到25.3%。议价能力仍然在线。
这主要得益于高端化的产品战略。
2022年公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营业收入的比重约为 20%。该指标连续多年保持提升。
2022年，净利率出现大幅提升，但经过调整经营利润率变化不大。
（制图：市值风云APP）
投资收益增长近4亿，人均薪酬上涨明显
经调整经营利润率的下滑，原因主要在于期间费用的提升。
2022年为久立集团建厂35周年，公司提高了整体薪酬支出，另外还推出了第三期员工持股计划，新增了股份支付费用。
（制图：市值风云APP）
2022年，公司在职员工总数达到3300人，人均薪酬也出现明显增长。
（制表：市值风云APP）
净利润率的提升，则主要在于投资收益的贡献。2022年投资收益为5.3亿元。
2021年按权益法核算的长期股权投资收益为0.8亿元，2022年为5.6亿元，主要是对永兴材料（002756.SZ）长投按权益法核算的收益大幅增加导致。
（来源：2022年报）
（来源：2022年报）
2022年永兴材料的业绩出现大幅增长：营收同比增长116%，达到155.8亿元；归母净利润同比增长612%，达到63.2亿元。
永兴材料是公司第二大供应商，也是公司持股8.6811%的联营企业。
（来源：2022年报）
目前久立特材为永兴材料的第二大股东。
（来源：永兴材料2022年报）
2019 年公司战略投资永兴材料，主要是为了保证原材料质量和交期，并推进战略层面合作。而如今的投资收益，更像是无心插柳柳成荫。
（来源：上市公司公告20190611）
再度推出员工持股计划
值得一提的是，继2018年之后，公司于2022年推出了第三期员工持股计划。
根据员工持股计划草案，参加员工总人数不超过669人（不包含预留人数），其中董事、监事、高级管理人员9人，其他人员不超过660人。主要为普通员工。
如果跟此前员工持股计划对比，这一期规模相对较大。
（来源：公司公告，制表：市值风云APP）
按照拟认购份额来看，普通员工份额占比为77%。
（来源：上市公司公告20220826）
本期员工持股计划购买股票的价格为8.5元/股，为公司所回购股份均价的64.89%。限售期为12个月，限售期之后分三期解锁。
（来源：上市公司公告20220826）
公司层面的考核指标为扣非归母净利润增速，表明公司主要以利润为发展导向。
（来源：上市公司公告20220826）
2023和2024考核年度，公司均以2021年扣非归母净利润为考核基数，应该是考虑到2022年永兴材料权益大幅波动的影响，也合乎情理。
不过，结合历史利润增速情况来看，完成未来几年的增长指标似乎难度不大。
（制表：市值风云APP）
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