财鑫闻丨又一“A拆A”要来了！与山东能源集团关系密切，营收年复合增长率达26.14%
海报新闻记者 沈童 报道
近日天玛智控科创板IPO注册成功，即将登陆A股市场。公司本次拟募资20亿元，保荐机构为中信建投证券，成为今年以来第五家“A拆A”上市的企业。
A股上市公司天地科技子公司，专注煤矿无人化智能开采，处于行业主导地位
天地科技为沪市主板上市公司，是国内煤矿智能化龙头，主要业务活动集科学研究、产品设计、生产制造、系统集成、工程承包、生产运营、煤炭生产、煤矿安全、技术服务、融资支持为一体，在煤机行业的市占率第一。2021年11月，天地科技宣布将分拆子公司天玛智控在科创板上市。时隔近2年半后，在A股主板全面实施注册制之际，天玛智控IPO注册成功。
作为煤炭行业的科技支撑单位中国煤科的下属企业，天玛智控聚焦于煤矿采煤工作面自动化采煤控制技术及相关设备的研发，经过多年发展，公司逐步形成了无人化智能开采控制技术、高水基液压技术两大核心技术引擎，自主创新研发成功SAC型液压支架电液控制系统、SAM型综采自动化控制系统、SAP型智能集成供液系统三大系统。
天玛智控主营业务收入情况（来源：公司招股说明书）
值得一提的是，天玛智控的产品技术水平、市场销售及应用处于行业主导地位。在综采自动化控制系统领域，从2019～2021年累计市场来看，天玛智控市场占有率保持第一，郑煤机排名第二；在液压支架电液控制系统领域，从2019～2021年累计市场来看，天玛智控排名第二；在智能集成供液系统市场领域，天玛智控聚焦高端大流量泵站市场，排名第二。
此外，根据招股书显示，2020年11月，国家能源局组织遴选了全国首批71处智能化示范建设煤矿，总产能近6亿吨，计划投资约160亿元，平均每矿2.25亿元，其中39处由发行人提供智能控制产品，占比达55%。
从本次募资情况来看，天玛智控拟募资20亿元，分别拟投入资金5.16亿元、3.62亿元、2.17亿元、6.21亿元应用于剩余资金将用于投建新一代智能化无人采煤控制系统研发项目、智能化无人采煤控制装备智能工厂建设项目、数字液压阀及系统研发与产业化项目、高压高效柱塞泵及其智能控制系统研发与产业化项目等；剩余2.83亿元将用于补充流动资金。
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背靠国家能源、山东能源，营收复合增长率达26.14%
记者注意到，天玛智控的客户较高，但整体呈先将趋势。2019年到2022年上半年，公司前五大客户合计销售收入占营收比例分别为67.61%、60.76%、53.68%和55.74%。
从其披露的销售数据来看，近年来，公司的大客户主要集中国家能源集团、山东能源集团、陕煤集团、中煤集团、铁法煤业、华阳集团、中国煤科、龙煤集团等国家及地方龙头能源企业。其中2019年～2021年，公司第一大客户均为山东能源集团，销售占比分别为30.1%、25.22%和16.74%。2022年上半年，国家能源集团超越山东能源集团成为公司第一大客户，销售占比为14.18%。
而海报新闻记者还注意到，山东能源集团不仅仅是天玛智控的大客户，其还参股了山东能源集团旗下公司。通过股权穿透记者发现，天玛智控持有山东能源旗下山东能源重型装备制造集团有限责任公司35%的股权。
从业绩表现来看，2019年到2022年1～9月，天玛智控分别实现营业收入9.76亿元、11.63亿元、15.53亿元、14亿元，净利润分别为2.08亿元、3.01亿元、3.71亿元、2.74亿元。
其中，2019年至2021年的营收复合增长率为26.14%。
从毛利率来看，报告期内，公司毛利率分别为55.21%、51.76%和47.03%，2020年以来呈下降趋势，主要系由于市场竞争激烈，公司适当调低价格以稳固现有客户及开发新客户。
此外，海报新闻记者还注意到，天玛智控的应收账款金额相对较高，存在发生减值的风险。财务数据显示，2020年末、2021年末和2022年末，公司应收账款账面价值分别为5.32亿元、6.66亿元和7.93亿元，占流动资产的比例分别为34.22%、37.02%和34.35%。
同时，公司存货金额相对较高，存在发生跌价的风险。数据显示，报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.99亿元3.94亿元和4.76亿元，占流动资产的比例分别为25.65%、21.89%和20.60%。未来随着公司业务规模的扩大，公司存货规模可能会继续增加。
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