周报导读
总量研究
《瑞信事件会引发银行破产的“多米诺效应”吗？》
【宏观赵伟】
①瑞信破产的本质原因是战略转型的失败，表现为经营业绩的下滑和声誉受损。瑞信和硅谷银行破产都属于个体经营风险，是两个独立事件，但共性是：全球加息背景下的高融资成本和恐慌情绪的传染加剧了流动性冲击。
②近期金融风险事件暂未引发“多米诺骨牌效应”。硅谷银行和瑞信银行破产的原因在美国和欧洲都不具有代表性，现有处置方案使其外溢效应有限。银行资本充足率水平相较2008年之前明显抬升，财务数据依然稳健。市场恐慌情绪正在企稳。后续重点关注中小银行负债端压力和资产端的“企业-商业地产-中小银行”风险链条。
风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。
《策略谋势：TMT 具备了成为新主线的所有重要特征》
【策略艾熊峰】A股市场每一轮核心主线一般延续2—3年，关于国企改革及中国特色估值体系和TMT板块的市场新主线之争，我们认为TMT是最确定的方向，也具备了成为未来2—3年投资新主线的所有特征：具体来说，“基本面见底回升、机构配置低位“是必要条件，“产业趋势新变化”是充分条件。市场观点：行情更上一层楼，TMT崛起。行业配置：TMT以及“券商、黄金”。
风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。
《金工周报：“数”看期货-期指成交量大幅下降，黄金定价短期“抢跑”》
【金工高智威】上周小市值期指相对占优，IF、IC 与 IM 涨幅在 2019 年以来 72%、73%和69%分位数，市场情绪修复速度超预期，但市场强势板块有助于市场寻找交易主线，清晰交易主线的确立叠加市场风险项的充分消化，期指或打开更多上行空间。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。黄金逼近前高，从数据上看，黄金正在“重回”实际利率的定价交易，市场定价或过度“抢跑”实际利率下降预期。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
新能源&汽车
《新能源周报：出口、装机双强势，业绩催化渐开启》
【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，隆基绿能，晶科能源，通威股份。1-2月组件出口、国内装机双强势且超预期；晶澳科技年报业绩超预期开启光伏板块业绩催化；板块股价走势显著企稳并酝酿反弹势头，新能源/光伏高频出现在各种被调侃的图文段子中，各类底部迹象显著，坚定看好后续排产逐月持续上升、全年装机及盈利一致预期上修、Q1/Q2强势盈利展望驱动下的板块反弹行情。
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【风电姚遥】推荐关注东方电缆，日月股份，明阳智能，金雷股份，金风科技。1-2月新增装机5.8GW符合预期，维持全年70-80GW预测，其中海风10GW；零部件Q1排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产，佐证2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节；国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，石化机械，亿利洁能，华电重工，华光环能。欧盟发布《净零工业法案》，千万吨本土和进口量将带动全球绿氢产业链需求，产业放量维持高增速确定性强，本土制造装机比例限制将更加考验国内企业综合能力，能在国外建厂、创办合资企业、拥有强售后等能力的公司将在海外市场更加具备竞争力；广东积极推进电解水制氢设备产业，深耕及布局广东电解槽企业迎来政策支持，相应氢储运需求也将配套起量。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车周报：静态主产业链拐点，关注生成式AI对汽车软件的影响》
【汽车陈传红】推荐关注东山精密，恩捷股份，新泉股份，宁德时代，华懋科技。3 月国内基本符合预期，4 月中旬上海车展值得期待。终端 22 年底疫情被动加库存+需求恢复较慢，短期促销还会持续。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头，0-1 新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET 等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链,国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23 年渗透率加速增长，装机量 YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。增量上看，关注生成式 AI 对汽车软件行业的影响。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《信息技术产业双周报：继续关注ChatGPT新兴需求驱动机会》
【电子樊志远】推荐关注捷捷微电，赛腾股份，伟测科技，正帆科技，光弘科技。建议重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会（AI芯片、chiplet、存储芯片、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等）。电子板块2023年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需求旺盛、低库存的汽车/工业/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需求反转受益产业链。
【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，拓邦股份，移远通信，视源股份。从3G到5G，过去二十年ICT产业链一轮完整的周期已经走完， ICT产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现。运营商板块是二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，持续看好。此外建议关注三条主线：从0到0.1（行业渗透率仍处早期高速发展阶段，如充电桩、车载光学）、困境反转（基本面最坏情况或已过去，如物联网模组、云计算）与强制造（重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，如物联网智控器、数字能源）。
【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，顶点软件，凌志软件，海康威视，广联达，安恒信息，中望软件。中长期看，计算机依旧处于机会期。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场风险偏好提升下，行情演绎到有边际变化、位置不高的中小市值公司。预计后续要观察4月份一季报披露期间，其他科技成长类板块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。
风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。
《计算机周报：重视GPT上线插件系统对入口型应用的重塑》
【计算机孟灿】推荐关注同花顺，财富趋势，泛微网络，致远互联。关注金融科技应用：OpenAI推出的插件接口功能有望重塑应用入口，ChatGPT或将成为有推荐功能的APP Store、可搜索B端应用的淘宝，可能引发B端接口交互的革命。我们认为金融和办公入口有望被重塑，其中金融APP有望成为券商和基金行业的聚合平台，OA有望成为B端企业应用的聚合平台。
风险提示：海外基础软硬件使用受限；骨干网络创新放缓；应用落地不及预期。
《机械周报：3月国内挖掘机销量预估同比下降约44%》
【机械满在朋】推荐关注兰石重装，中铁工业，华中数控，恒立液压，中国船舶。3月国内挖掘机销量预估同比下降约44%，基建项目的恢复有望拉动国内市场需求（2月社融超季节性高增+23年拟安排新增地方专项债3.8万亿元，相比22年增加1500亿元）。机械板块央企估值处于历史低位，看好盈利质量提升带动估值修复，建议关注央企、国企相关投资机会。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
周期
《化工周报：纯碱价格上涨，新材料有望持续跑赢指数》
【化工陈屹】推荐关注宝丰能源，新化股份，东材科技，海利尔。方向上，短期建议重点关注新材料板块，尤其是半导体材料以及通讯材料，中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。估值方面，当前行业 PB 历史分位数为 50%，PE 历史分位数为 20%，如果考虑板块的周期属性，当前估值仍有待消化。
风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《工业金属周报：铝锭大幅去库，旺季价格偏强运行》
【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业，云铝股份，银泰黄金。铜：在库存低位和通胀预期高位支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。铝：地产竣工预期向好+全球光伏新增装机高增速、特高压+新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。贵金属：美联储依然强调控制通胀的决心，但银行业危机让市场对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。钢铁：行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《地产周报：百城房贷利率下行，市场热度持续复苏》
【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建业新生活，贝壳。宽松政策效果逐步显现，市场销售持续复苏，能拿好地且快速去化的房企更加受益。本周（3.18-3.24）二手房市场成交面积创下年后新高，北京、成都周成交继续领涨。3 月贝壳百城首套房贷利率持续下行，绝对水平再创 2019 年以来的新低。银行平均放款周期21 天，较上月缩短 7 天，为 2019 年以来最快速度，表明对按揭贷的支持力度进一步加大。我们认为在 LPR 保持不变的情况下，当前房贷利率水平已处在历史低位，宽松的信贷环境叠加需求侧支持政策的组合拳效果初显，年后一二手房市场热度均在持续恢复中。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
《能源金属周报：需求走弱，价格持续回调》
【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。锂：当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。钴镍：当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。稀土：需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周五第一批指标已发放，略高于市场预期，根据需求情况，预计轻稀土价格后续将震荡走弱。小金属：锗：国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，近期红外需求有所好转，锗价持续向上，持货商惜售态度较强，以观望后市为主。锑精矿：预计短期价格震荡为主。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期等。
《交运周报：国际航班持续恢复，新航季国际客班计划为2019年六成》
【交运郑树明】推荐关注顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，密尔克卫，吉祥航空。快递：1-2月全国快递业务量同比小幅上涨，2022年中通快递净利大幅增长。物流：密尔克卫归母净利增长40%，基本符合预期。航空机场：本周航班量约为2019年九成，新航季国际客班为2019年六成。航运：BDTI指数环比上涨，油运长期供需好转逻辑不改。
风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
消费
《食饮周报：如何看待调味品的基本面改善？》
【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，洋河股份，泸州老窖，青岛啤酒，中炬高新。包括大豆、包材、小麦、食盐、味精等在内的原材料价格快速爬坡带来调味品企业显著的盈利压力。当前包材价格已于 22H2 显著回落，但大豆、小麦等核心原材料价格仍有待回归。基础调味品需求受益全餐饮修复，酱油成本核心看大豆，关注业绩释放节奏和其他事件催化。复合调味品C 端表现稳健，无需过度担忧；B 端仍看好定制餐调高弹性，关注竞争格局改善和新品催化，龙头确定性更强。白酒：节后动销处于持续恢复的过程中，需求回暖传导至批价属于“量变引起质变”。啤酒：部分酒企披露业绩，好于预期。休闲食品：小零食年初至今涨幅明显，仍持续看好该赛道具备高确定性、高成长性。乳制品：3 月淡季板块走弱，23 年看需求回暖+结构优化持续演绎。
风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔周报：生猪产能去化有望持续，重视生猪板块投资机会》
【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，牧原股份，大北农，隆平高科。生猪价格短期或维持震荡偏弱，养殖户依旧处于深度亏损状态，2 月份受疫病影响，部分母猪被动淘汰，同时仔猪存活率也有所下滑，从而带动了仔猪价格上涨，目前疫病情况还未进入尾声，后续或对猪价存在持续影响，疫情发展情况可能改变市场行为，建议持续关注疫病边际变化。去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。另外，随着祖代鸡存栏的下滑，商品代鸡苗有望维持高价，禽类养殖板块景气度有望持续好转。
风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。
《轻工周报：家居布局机会再次显现，关注细分纸种盈利边际回暖》
【轻工张杨桓/尹新悦】推荐关注太阳纸业，中宠股份，志邦家居，索菲亚，森鹰窗业。家居：板块估值阶段性回调的情况下，布局机会再次显现。布局方向方面，延续此前观点，一方面重点布局客单价提升逻辑更为顺畅的定制家居板块。造纸：文化纸挺价表现相对最优关注底部盈利回暖，箱板纸周期底部确立。宠物：去库后周期订单回暖预期提升，关注出口左侧布局投资机会。
风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。
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