天风证券股份有限公司孙海洋近期对比音勒芬进行研究并发布了研究报告《精准客群差异定位，运动轻奢高质量成长》，本报告对比音勒芬给出买入评级，当前股价为30.69元。
比音勒芬(002832)
客流、场景、气温带动需求回暖，差异化细分定位优势凸显
公司卡位优质细分赛道，精准满足中产阶级消费，销售网络覆盖全国核心商圈、高铁站、机场等交通枢纽。对标海外复苏节奏，中高端品牌弹性较大；我们认为伴随商务活动恢复，叠加气温带动换季，中高端商务休闲服饰需求有望显著增长，进店客流有望持续改善。
全渠道布局+精细化运营，继续看好三四线高端消费前景
公司在一二线城市以直营为主，低线城市设立加盟店。同时积极布局新零售渠道，与电商平台深度合作，将线下优质VIP客户进行线上引流，通过线上线下融和提供更优消费体验。
三四线城市的中产阶层或将成为未来占比增长最快的群体，其消费信心较强，尤其对中高端品牌的需求显著增加。公司或借势将渠道下沉到发展较快的三四线城市，继续看好三四线城市的高端消费市场前景。
高尔夫店有望打开市场局面，拉宽价格带适应年轻消费群体
公司自2022年将比音勒芬高尔夫系列进行独立开店，独立运营，该系列结合功能性与日常通勤，贯穿工作、运动场景，提供入门款与高端产品拉宽价格带，吸引价格敏感年轻群体。
加大品牌推广力度，全面提升品牌势能
公司紧密围绕主要目标消费群体，实行从商品企划、产品设计、终端视觉形象、橱窗广告、货品陈列、品牌代言和营销活动策划的整合营销，针对目标客群采用一系列新媒体营销手段，提升品牌力与知名度。加大全国重点交通枢纽大屏、列车广告投放，传递品牌理念和价值文化；1月官宣吴尊为全新代言人，并推出主题影片，延续品牌精英格调，诠释品牌主张。
积极推动产品多维创新，引领时尚风潮，展现环保理念
比音芬勒在自身优势产品T恤领域继续发力，打造热门款小领T，有望进一步提升品牌口碑和客户忠诚度；通过联名故宫宫廷文化，迎合当前国潮风的市场风潮，以产品多元化扩展年轻群体市场；最新推出的ECONYL®环保再生锦纶产品书写品牌环保态度，展现积极承担社会责任的品牌形象。
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司持续巩固差异化定位优势，领跑运动休闲品牌市场，注重渠道高质量增长，聚焦核心客群。我们预计公司2022-2024年营收分别为32.7/39.4/47.2亿元，归母净利润分别为7.3/9.5/12.3亿元，EPS分别为1.28/1.66/2.15元/股。
风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动品牌竞争影响等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.19亿，根据现价换算的预测PE为24.4。
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最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为38.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比音勒芬（002832）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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